晶圆代工涨价还没完,成熟制程或再涨6%

发布时间:2021-09-02 00:00
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来源:摩尔新闻
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      据台媒经济日报报道,晶圆代工涨价潮一波波,继联电、世界、台积电之后,南韩三星也传出要调升报价15%至20%的消息。


      然而麦格理证券预测,晶圆代工成熟制程报价劲扬态势「还没完」,明年至少还会再涨6%,乐观情境涨幅上看11%至13%,大幅挹注台积电、联电和世界等三家指标厂营运。


      随著报价涨势延续,直接挹注相关业者毛利,麦格理最乐观情境推算台积电、联电、世界明年毛利率,分别挑战提升至54%、38%、46%,有望再创各公司的获利颠峰。


      目前麦格里对两岸五大晶圆代工厂都评等「加码」,大陆获评有中芯国际和华虹半导体,对台积电、联电、世界目标价各为765.9元、69.5元、155.9元。看好成熟制程涨幅领先,推荐优先加码联电和世界。


      在业界普遍调升报价之际,南韩媒体报导,三星也将调升晶圆代工价格15%至20%,涨价适用从现在开始的四到五个月内。这意味台积电、三星、联电、格芯、中芯、力积电、世界等七家指标厂都已全面调涨升报价,不仅透露市场盛况空前,也反映各大厂积极转嫁半导体材料上扬的生产压力。


      业界分析,晶圆代工厂全面调涨报价,IC设计厂压力最大,尤以主要才用成熟制程的微控制器(MCU)、驱动IC、消费性电子芯片业者最受威胁。


      值得一提的是,先前联发科最主要晶圆代工伙伴台积电传出调整报价,但联发科劲敌高通旗舰晶片代工伙伴三星闻风不动,一度让市场忧心联发科恐较高通丧失成本竞争优势,随著三星也传出涨价,且涨幅与台积电相当,市场预期有助舒缓联发科的压力。


      麦格理表示,今年以来成熟制程价格已大幅上调,8吋、12吋到40奈米涨幅自20%起跳,28至12奈米调涨10%,对比成熟制程主体的联电去年第2季到今年第2季,每片晶圆毛利率成长33%,世界同期成长31%,且两家总毛利率都大增800个基点,表现惊艳市场。


      麦格理预测,明年初各成熟制程将另外调涨5%左右,正在洽谈2022下半年到2023年新产能绑定的长约价格,最大涨幅可能达到20%。至于该券商基本假设,明年成熟制程平均调涨6%。


      麦格理指出,成熟制程涨幅扩大,无疑对联电、世界带来最大效益,优先布局。目标价则以台积电的上档空间最大,建议长期投资。


为什么台积电也按捺不住了?


      8月26日一早,一名设计大厂经理人在上班途中突然接到台积电打来的电话:「总部决定涨价!」几乎同时间,台积电的客户纷纷接到电话,这个讯息迅速在科技业蔓延开来。

      这一次的全面调涨可说是20年来头一遭!从5纳米、7纳米等先进制程,到28、40制程价格全面调涨5%到20%不等,其中成熟制程涨幅更上看20%。

犹记得去年第3季法说会上,面对法人公开提问会不会跟著同业调涨价格,台积电总裁魏哲家信誓旦旦这麽说:「对于短期的供应短缺,我们不会藉机调涨晶圆价格。」

      一名台积电前主管也指出,台积电向来对价格有明确规范,尤其重视「partnership」(伙伴关係),创办人张忠谋曾自评:「台积电的成功,最大原因是partnership,服膺的是『不能因为我(台积电)的利益,而牺牲你的利益。』」正因如此,关乎客户利益的晶圆价格向来不轻易更动。这位前主管认为,此刻台积电宣布全面调涨,「CC(台积电总裁魏哲家)其实冒著很大的风险。」

      这位台积前主管点破:晶圆代工产能短缺,导致晶圆代工同业调高定价,联电、世界先进、力积电纷纷调涨价格,而台积电向来是价格制定者,「台积电如果卖100元,联电大概顶多卖80元,其他只能卖更低。」但去年起,联电一路调价,「从80、90,现在涨到110,比台积电还贵,这就像奔驰车的价格卖得比Toyota低。台积电坐不住啊!」

      「台积电长期对股东都有一个承诺在,以他们这麽先进的制程,势必要拿到更好的毛利。」晶圆代工产业主管认为,台积电如今先进制程的发展难以使毛利率提升,成熟制程若不调涨,「过几季就会到50%以下。」

      摊开台湾晶圆业者的毛利率表现,联电受惠于不断涨价,毛利率从去年初不到20%,节节上升到今年第2季已达31.25%。世界先进的毛利率同样从31%提升到40%,力积电也从去年24%提升到如今39.5%以上,二线晶圆厂毛利率皆向上成长,唯有龙头大哥台积电却一路走滑。

      摊开检视台积电近3季的毛利率,从去年第4季的54%、今年第1季52.4%,下降到今年第2季50%。

      台积电涨价虽然显得仓卒,但动见观瞻的市场地位立刻吸引外资、当地券商纷纷发布报告,几乎都给予「优于大盘」、「买进」、「增持」的评价。对台积电2022年的表现,预估毛利率可拉高到51.5%至52%左右,EPS则可拉高至27元附近。

      至于曾在年初高喊台积电目标价上看1000元的Aletheia,亦在最新报告中乐观看待台积电调涨晶圆代工价格的决定。Aletheia认为,在如是涨价情境下,台积电2022年的毛利率有望超过55%,也让该年的预期EPS来到33元,不仅远高于Aletheia年初预估值23.8元,也高于当时对2023年所预估的30.53元。

      然而,若未来需求降低,台积电的报价有可能会全面调降吗?晶圆代工产业人士直言不太可能发生,「台积电是回到折让系统。」只不过,目前在8吋晶圆的产能上,由于新产能开出难以获利,恐怕会持续维持供不应求状态。

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