京东方换帅在即，红海中能否杀出重围？

　　在执掌面板巨头京东方A(000725.SZ)26年之后，王东升终于决定要退出一线了。

　　5月20日，京东方发布董事会换届选举公告。公告称，公司董事长王东升认为京东方代际交替时机已成熟，提请不再参与下一届董事提名。早在三年前，王东升就已将CEO之职交予陈炎顺，对于CEO团队在过去三年复杂的全球竞争市场上取得的成绩，王东升亦予以了肯定。

　　对于上述董事长交替等相关问题，京东方方面未向记者作出回复，仅表示一切以公司公告为准。

　　记者了解到，在过去的26年里，京东方已经取得了LCD面板完全国产化的成绩；目前，京东方生产的OLED面板已经开始在部分国产高端手机上得到了大规模的应用，但与三星等头部厂商相比，无论是市场份额还是产品技术仍存在一定的差距。而换届之后的京东方，是否依旧会沿袭过往高速扩张的趋势，值得业界关注。

　　打造千亿帝国

　　在面板行业，王东升曾用一句极为知名的反问来描述国内面板企业的价值：“如果没有像京东方这样的企业，华为、联想、小米、魅族们得给牢牢掌握面板行业话语权的三星、LG、夏普这些日韩企业多贡献多少营收？”

　　1993年，时任北京电子管厂总会计师的王东升接手了这家处于困顿中的老牌国企，由于电子管技术已经被行业新兴的半导体所取代，此前北京电子管厂已经连续亏损多年。王东升上任后，通过一系列的改造盘活了处于破产边缘的北京电子管厂，其中登陆资本市场是其最重要的一项举措，也为京东方后续的扩张创造了有利的条件。

　　1997年，京东方成为北京第一家B股上市的公司，并成功募资3.5亿元；四年后，京东方再次登陆A股，并通过连续多次的定增开启了面板帝国的扩张之路。

　　从今天的视角来看，彼时成功上市的京东方只能说拥有了一条不错的融资渠道，但打造千亿面板帝国，其起点却源于一次对海外企业的并购。2003年，京东方成功以3.8亿美元的价格收购了韩国现代的面板业务，这场当时中国政府所批准的最大外购案例成功为京东方带来了世界领先的液晶面板生产技术。同样是这一年，新兴的液晶电视进入中国，传统的CRT电视开始给液晶电视让位。

　　在收购现代面板业务两年之后，京东方自主研发建设的第5代面板生产线开始量产，这条生产线虽不是中国的第一条5代线，但却让国内企业缺少自主液晶屏的时代步入历史。

　　2009年8月，京东方的8.5代线在北京亦庄奠基，这则消息在当时的面板行业引起极大的震动。随后，包括日本、韩国以及中国台湾等国家和地区的面板龙头开始纷纷携最新产线进入中国大陆建厂，其余的大陆面板厂商如华星光电等亦开始跟进最新的高世代线，LCD面板进入大规模国产化替代前夕。

　　2018年，京东方成都第6代柔性OLED生产线量产的面板开始抢夺原属于三星、LG的高端手机市场，国内手机产业链告别“缺屏”历史。

　　在王东升接手前，彼时的北京电子管厂在新技术的映衬下可以称之为“一穷二白”；经过26年的运作后，即将离任的王东升留下的是一个年营收近千亿的面板帝国，但与行业顶尖三星相比，京东方在营收及净利润上仍有不少差距，就最新的OLED面板而言，京东方追赶者的角色短期内也难以改变。

　　从“圈钱”到“烧钱”

　　京东方饱受关注背后，除了其面板龙头地位外，也与公司常年来大额烧钱、政府补贴居高不下有关。财报数据显示，京东方2018年政府补助一项就达到20.73亿元，占期内公司净利润的比值为60.35%；2019年一季度，公司计入当期损益的政府补助为7.18亿元，占当期净利润的比值为68.31%。

　　在外界眼中，京东方自身业绩起伏不定，新建产线投资巨大，公司利润又基本靠政府补贴所支撑，因此其发展模式屡屡遭到质疑。但事实上，这种“圈钱”又“烧钱”的模式与面板行业本身的特性有极为密切的关系。

　　面板行业又被称为半导体显示行业，属于泛半导体板块，拥有投资数额大、技术难度高、行业壁垒深、产能爬坡长、技术更迭快等特点。一系列特征就决定了面板厂商的“烧钱”特性，加之此前京东方曾多次在股市融资，尤其是2013年京东方460亿元再融资计划公布后，不少股民更是将其冠以“圈钱王”的称号。据不完全统计，自A股上市以来，京东方累计募集资金8次，募集资金总额超700亿元，各项资金基本均用于京东方本身的产线扩建等计划。

　　单以超过700亿元的募集资金总额来看，京东方却有“圈钱之嫌”，但该数额若与其目前投建的第6代柔性OLED面板产线相比，又有些相形见绌。目前，京东方已经在成都、绵阳、重庆、福州兴建了四条同规格的第6代柔性OLED面板产线，其单条产线投资额高达465亿元，四条产线共计1860亿元。而截至2019年2月底，京东方已有的、在建的、规划中的生产线已经多达14条，总投资额接近4500亿元。也正因此，京东方在投建产线时往往会与地方政府进行深度合作。

　　有业内人士向记者表示，面板企业巨额“烧钱”及高额补贴背后，关键还是缘于国内对面板生产自主可控的需求；液晶面板本身处于消费电子产业链上游，从目前京东方等面板企业的“烧钱”成果来看，事实上促进了国内消费电子制造产业的发展，不能以单一企业的得失来评判其对整个产业链的带动作用。

　　押宝物联网

　　通过连年的大额投资建厂，目前的京东方已经在智能手机、笔记本电脑、平板电脑、电视、显示器等液晶面板五大领域里出货量排名第一。但由于面板行业本身周期性明显，加之国内高世代线产能大量释放，目前液晶面板价格整体呈现出走低的态势，这对于营收来源较为单一的京东方影响明显。

　　在经历了2017年的爆发式增长后，2018年京东方前进的脚步明显放缓。财报数据显示，2018年京东方营收971亿元，同比增长3.53%；归母净利润34.35亿元，同比减少54.61%；其中端口器件贡献营收866.88亿元，占比近九成，毛利率同比下滑5.87%；智慧医工业务毛利率为59.14%，为各项业务最高，但其营收占比仅为1.19%。另外，京东方近年来着重发展的智慧物联业务营收额也接近175亿元，同比增幅为12.03%。

　　事实上，自2016年公司副董事长陈炎顺就担任CEO之后，京东方就一直在推行物联网转型。

　　在2018年的京东方全球创新伙伴大会上，陈炎顺表示，预计2030年全球物联网市场规模将达到14万亿美元，京东方将依托显示与传感核心技术，发展端口器件、智慧物联、智慧医工三大事业，优化升级智慧端口产品，拓展物联网系统和专业服务业务，从而实现在物联网阶段的战略转型。

　　陈炎顺在物联网领域的布局也得到了王东升的支持。5月20日，即将离任的王东升在给京东方全体同仁的一封信中提到，不论遇到什么困难，公司坚持物联网转型的战略不动摇。也正因此，有业内人士推测，陈炎顺可能会成为王东升的接班人。