半导体收购狂潮下,解读一例"非典型"并购范儿

半导体圈子这几年总是很热闹，最大的话题来自于各大企业之间的各种并购传闻和刷新交易金额的收购“爆款”新闻。与业界多起纷纷扰扰的并购相比，ADI静悄悄的收购整合动作多少有些“非典型”，半导体收购狂潮的当下我们不妨解读ADI的收购策略......

半导体圈子这几年总是很热闹，最大的话题来自于各大企业之间的各种并购传闻和刷新交易金额的收购“爆款”新闻。根据市场观察机构IC Insights的数据，2015年全球半导体产业并购金额达到1073亿美元，2016年为998亿美元。2017年公开宣布的半导体产业并购交易总值明显低于前两年，但如果考虑到博通去年底对高通发出的1030亿美元收购要邀约，2017年依然是一个并购好戏连台的一年。

每个并购案例背后都有企业复杂的战略和财务规划，对任何一个并购背后的企业战略进行跟踪研究可以是未来企业管理的经典案例。笔者近期参加ADI公司的年度活动，在该公司宣布成功完成对模拟巨头Linear收购一年后，原两家公司的高层联合与媒体见面交流，并再次强调了ADI在收购Linear后获得1+1>2的完美整合效益，并强调与一般企业并购整合的“血雨腥风”先比，合并后的ADI没有任何裁员的举动，而且从产品、市场和文化互补的效应得到了极大的体现。与业界多起纷纷扰扰的并购相比，ADI静悄悄的收购整合动作多少有些“非典型”，半导体收购狂潮的当下我们不妨解读ADI的收购策略。

收购Linear，打造业界“首要的高性能模拟技术提供商”

在面对物联网、工业4.0（中国制造2025）、人工智能、无人汽车等快速的科技变化动态之下，企业要实现保持技术领先地位、市场稳健增长，并购是一个有效的手段。事实上，ADI近几年从加强并购是ADI保持和增强核心竞争力的重要战略之一。高性能模拟技术一直被认为是半导体产业的“明珠”，无论是从产业链价值、利润率来看都是非常诱人的一个环节，但近年来的竞争也明显增强，各大企业在加强产业话语权上一直竞争的暗流涌动。而ADI在2014年并购射频微波强手Hittite和模拟巨头Linear被业界视为两步好棋。

作为全球领先的基于微波射频MMIC/RFIC方案设计和制造商，收购前Hittite已经在中国有大量的拥趸，主要为射频和微波应用制造从DC到110GHz的单片微波集成电路芯片和模块。特别是微波MMIC开关，微波MMIC衰减器和MMIC混频器产品，更是在全球范围内有着极强的竞争力和很高的市场占有率，被广泛应用于蜂窝移动通信设备、宽带无线产品、CATV/LNB和测试仪表。收购后的ADI成为业界唯一针对通信、测试与测量仪器仪表、工业以及航空航天和国防市场应用提供完整信号链解决方案的公司，其射频、微波和毫米波产品组合具有DC至100GHz的频率范围，提供涵盖整个信号链的各功能器件。

在ADI众多收购中，无疑与Linear的合并是可以写入半导体产业大事记的重要案例。ADI以每股46美元现金加上0.2321：1比例的换股买下Linear，两家公司合并形成一家市值为300亿美元、年销售额达50亿美元的高性能模拟技术企业。单纯从并购的金额来看在半导体圈并不值得特别关注，但作为占据半导体价值链最前端的高性能模拟技术的两家顶级企业，他们的合并改写了全球高性能模拟行业的版图，产品广泛涉及数据转换器、电源管理、放大器、接口、RF和微波产品等，从此ADI开创了“全球首要的领先模拟技术公司”。

整合的ADI从营收、人才、产品数、研发中心等多角度呈现出1+1>2。

在面对媒体时，ADI公司中国高层对本次收购表现出了公司成功整合的欣喜，整合后的ADI——第一，人才流失率非常低，目前的流失率不高于两家作为独立公司单独运营时的流失率，同时ADI也没有主动的裁员计划；而这都源于第二个原因，整合一年来，ADI的营业额增长势态良好。众所周知，半导体公司年度增长率达到20%以上是非常难的，但整合后的ADI，同样保持了毛利率大于70%，净利率大于40%，这在业界可以说是独有的。Jerry介绍，“因此，我们有足够的财务能力来支持现在的员工和将来的发展，除此之外的重要一点是对未来发展保有的乐观态度。”

收购固态激光波束转向技术，补强无人驾驶“黑科技”

激光雷达是当前无人驾驶汽车公认的核心关键技术，而这项技术事实上仅少数公司拥有，ADI尽管拥有24GHz和77GHz雷达技术，但激光雷达无疑是其最大的心病。2016年ADI宣布收购美国Vescent Photonics公司的固态激光波束转向技术。在其官方新闻中宣称“ADI拥有20年的汽车安全技术研发经验，收购波束转向技术一举巩固了其在汽车安全系统技术领域的重要地位，更有利于研发下一代ADAS和自动驾驶应用。”。

目前，ADAS系统必须依靠摄像头、毫米波雷达和激光雷达等一系列传感器技术，才能有效提供前向防撞预警、盲点监测、行人检测和自动驾驶等功能。摄像头广泛用于目标识别，毫米波雷达系统采用射频电磁波测距。激光雷达使用激光波束测距，同时也可以识别对象。扫描式激光雷达系统可检测道路上或附近的目标，并可覆盖毫米波雷达系统和摄像头的盲点区域。

Vescent的非机械激光波束转向技术新颖，可以进一步增强集成激光雷达系统的性能，克服目前庞大的机械式产品在可靠性、尺寸和成本等方面的诸多重大缺陷。拥有这项创新技术，对于打造更紧凑、稳健的激光雷达系统，以及在全球所有新款车型中配备该项经济实用的安全功能将起到重要作用。

打造物联网产业链，三大并购显战略布局

对物联网产业的重视，ADI可以说在半导体圈最不遗余力的一家。近年来不断加强产业合作和行业并购，仅过去一年就与中移物联网、ARM、诺基亚等企业签署物联网合作协议，更大举收购多家关键技术企业。在最近多个场合的采访中，该公司高层都指出“ADI还将通过整合必要的软件、算法、网络安全甚至服务，包括通过与客户和生态链合作伙伴的融合合作，在工业、通信、医疗、汽车和消费等领域为客户提供突破性与更完整的系统解决方案”，该公司在2016和2017年的两起并购就是一手打造“完整的系统解决方案”的举措。

2016年10月，ADI公司宣布收购Innovasic公司，“大力扩充公司确定性以太网技术和专业知识，为高度同步的工业自动化网络及工业物联网提供强大的实时连接”。Innovasic公司确定性以太网半导体和软件解决方案的领先供应商，此次收购使ADI掌握了一整套多协议工业以太网解决方案，并为适用于工业自动化和工业物联网的ADI智能自动化解决方案产品组合增添关键的配套技术。Innovasic团队加入ADI的工业自动化业务部门，作为核心技术组负责开发确定性以太网技术解决方案，并为工业客户提供生命周期较长的半导体产品组合，实现更有效、更高效解决物联网的通信需求，特别应对最严苛的工业自动化环境（工业物联网事实上也是ADI在物联网布局的重点）。

如果说收购Innovasic旨在解决网联网通信的可靠性，那么物联网最大的安全性也是ADI的（同时也是物联网产业的）战略重点。在并购Innovasic前两个月，ADI刚收购了Sypris Electronics LLC的网络安全解决方案业务，此次收购大大提升了ADI在安全高性能模拟解决方案领域的实力。Sypris Electronics, LLC是一家声誉卓著的企业，特别是在网络安全解决方案业务在安全系统、软件产品及技术领域处于领先地位。这家企业几乎与ADI同期成立，50多年来，Sypris一直为全球对安全要求最为苛刻的客户提供高度可靠的信息安全服务，并深受认可，其中包括军事及政府机构，这些机构需要专业的高可靠安全解决方案应对针对国家的复杂威胁及袭击。通过此次收购，ADI增强了航空航天和防务领域的安全无线电通信解决方案，拓展了硬件系统产品组合以及基于软件的加密技术，并且增添了网络安全软件和服务业务，为多个市场提供更全面的高性能模拟解决方案，其中包括物联网、工业以及汽车应用等。

显然在物联网上的布局在2016年是ADI的一个重点，在收购Innovasic和Sypris 之前，ADI就成功收购了一家瑞士的私人公司SNAP Sensor SA公司，这是一家专注高度创新的视觉检测技术企业，拥有尖端的光学技术和视觉软件与算法专业知识。ADI非常重视视觉检测在物联网中的应用，其备受好评的Blackfin低功耗成像平台(BLiP)就是一例，该平台广泛应用与楼宇自动化、楼宇安防、城市管理、交通等，而收购该公司将获得其专利技术帮助ADI极大地改进当前行业内光学传感器的局限，可在恶劣的光照条件下确保图像检测精度。据称，无论在检测、识别或是引导性使用场合，该公司的产品都能够大幅提升检测的可靠性和精度。这次收购无疑再次加强ADI在检测和信号处理领域的领先地位。

并购未画句点，模拟巨头的未来动向值得关注

在过去几十年里，得益于半导体技术本身的快速发展也包括众多新半导体公司的出现，半导体产品以及相关的应用得到极大的丰富，为今天发生的并购和整合提供了条件。纵观这些年的几起典型的半导体产业并购案例，其发挥的积极作用不可否认。并购可以通过经济规模效应和技术整合实现生产效率的提高和技术的进一步创新，有利于企业竞争力提升和电子产业整体的进步。上述的案例并没能全部列入ADI近几年的收购行动，未来也一定会有新动作发生。事实上，加强并购是ADI保持和增强核心竞争力的重要战略之一。并购未画句点，模拟巨头的未来动向值得业界持续关注。